Краткий анализ и структура инвестиционного рынка в США

Практически в любом учебнике по экономике, знакомясь с темой про инвестиции, можно увидеть ссылку на Соединенные Штаты как на государство, где вкладывание средств населения в те или иные проекты в последние десятилетия стало важной основой как для формирования мощного среднего класса, так и для развития всей страны. В частности, известны данные о том, что с начала 80-х по середину 90-х годов прошлого века инвестиционные вложения американцев увеличились более чем в 300 раз. Что же такое инвестиционные компании, и какую роль в экономике они играют?

Мощные локомотивы экономики

Основу инвестиционного рынка Соединенных Штатов составляют знаменитые управленческие компании, которые по своей структуре и функциям представляют собой не что иное, как акционерные общества открытого типа. Для того, чтобы стать участником их программ, достаточно купить акции, доход на которые выплачивается в качестве дивидендов. Кроме того, ценность представляют и сами акции: если их стоимость резко возрастет, то инвестор может их продать с выгодой для себя.

Все управленческие компании при всем внешнем разнообразии можно разделить на две основные группы – взаимные фонды и трасты закрытого типа. Второй тип компаний имеет в США более длительную историю, которая в то же время выявила как их достоинства, так и недостатки. Первый расцвет закрытых инвестиционных компаний пришелся на первую четверть ХХ века, когда американская экономика росла семимильными шагами. Нечто подобное наблюдалось и в 1980-начало 2000-х гг., а вот в периоды кризисов эти трасты переживали не лучшие времена. Главное отличие этих фондов заключается в том, что акции продаются и покупаются не у самой компании, а на бирже, соответственно цена на них – средневзвешенная стоимость, определяемая спросом и предложением.

роль среди закрытых трастов

стали играть так называемые «страновые фонды»

Естественно, вкладывать деньги в такие структуры достаточно рискованно, но зато в случае благоприятной конъюнктуры они принесут гораздо больший доход, чем открытые компании.

Впрочем, возможные риски можно минимизировать. Все дело в том, что трасты закрытого типа помимо обычных акций выпускают привилегированные ценные бумаги, размер дивидендов на которые строго фиксирован. Да, если компании, куда данный траст вкладывает инвестиции, показывают значительный рост, владелец таких акций окажется в безусловном проигрыше. Зато в случае кризиса он будет чувствовать себя более комфортно, получая дивиденды в гораздо большем размере, чем владельцы обычных акций. В то же время, никаких других преимуществ обладание привилегированными

ценными бумагами не дает.

В последние десятилетия особую роль среди закрытых трастов стали играть так называемые «страновые фонды», то есть компании, которые всю основную сумму собранных средств вкладывают в предприятия того или иного государства. Здесь тоже есть один немаловажный нюанс: с одной стороны, более надежно инвестировать в государства с устойчивой экономикой и хорошей кредитной историей, но с другой, - и процент полученной прибыли в этом случае будет весьма невысок. Именно поэтому более привлекательным выглядит рынок так называемых развивающихся стран, где более высокие риски компенсируются более значительными дивидендами. Впрочем, и в таких государствах есть ценные бумаги, которые обладают высокой степенью надежности. Например, в России, которая по всем показателям относится именно к странам второго-третьего эшелона, существуют государственные облигации, надежность которых обеспечивается золотовалютными резервами страны.

показатели деятельности открытой компании

является стоимость чистых активов

Если говорить об общей тенденции, то стоит отметить резкое увеличение количества закрытых управленческих компаний, произошедшее, начиная с середины 1980-х годов. Это не случайно: именно в этот период произошел распад социалистического лагеря, когда стали доступны для вложений многие предприятия-гиганты Восточной Европы и бывшего Советского Союза. В то же время даже в таких условиях открытые инвестиционные компании показали больший динамизм в своем развитии и более солидные суммы собранных и вложенных инвестиций.

Открытые, или, как их еще называют, взаимные фонды представляют собой компании по работе с инвестициями, стоимость акций которых целиком и полностью зависит от того, насколько успешна была деятельность этого траста. Главное отличие от закрытых компаний состоит в том, что покупка и продажа акций населению осуществляется непосредственно фондом. Эти компании, как, впрочем, и трасты закрытого типа, обязаны обладать активами не менее чем в сто тысяч долларов, а их деятельность целиком и полностью регламентируется законом от 1940 года.

Важнейшим показателем деятельности открытой компании является стоимость чистых активов. Этот экономический показатель показывает, каким капиталом обладает фонд в тот или иной момент времени, имея в виду и те расходы, которые были произведены или должны произойти в ближайшее время. Все показатели чистых активов тех или иных компаний каждый американец, принимая решение о покупке акций, может почерпнуть из специализированной ежедневной прессы – «Уолт Стрит Джорнал».

инвестиционный портфель управленческих компаний

вкладывают ли они все средства в одно предприятие

Как показывает практика последних десятилетий, именно взаимные фонды пользуются у американцев большим доверием. С одной стороны, это открытые компании, деятельность которых абсолютно прозрачна и достаточно предсказуема, а с другой, - любой владелец их акций может в любой момент времени без всяких проблем продать их самой компании. Кроме того, в длительной перспективе доходность открытых фондов намного превосходит аналогичные показатели трастов закрытого типа, вкладывать в которые более выгодно на какой-то короткий срок.

Может возникнуть вопрос о том, из чего состоит инвестиционный портфель управленческих компаний, то есть, вкладывают ли они все средства в одно предприятие или распределяют их небольшими группами по нескольким компаниям. Стоит отметить, что в Соединенных Штатах есть как диверсифицированные, так и недиверсифицированные фонды. Первые отличаются тем, что вкладывают средства сразу в несколько предприятий, причем ни в одно из них нельзя вложить более пяти процентов своих активов. Вторая группа управленческих компаний также может осуществлять инвестирование в несколько фирм, однако основная часть суммы будет вложена в какую-то одну компанию. Безусловным плюсом диверсифицированных трастов является их надежность, ведь сложно представить себе, что кризис накроет сразу все отрасли экономики. С другой стороны, такое размывание капитала ведет к тому, что рассчитывать на сверхвысокие дивиденды не приходится, так как высокая прибыль одних акций будет компенсирована низкими показателями других. Недиверсифицированные фонды, в свою очередь, могут предложить более высокие показатели доходности, но и риски у них будут значительно выше.

Открытые управляющие компании

доминирующим институтом американского инвестиционного рынка являются открытые управляющие компании

Помимо управленческих компаний в США достаточно высоким спросом пользуются ценные бумаги юнит-трастов. Главной отличительной особенностью данного типа инвестиционных фондов является то, что объявленная структура вложений не может меняться никаким образом. Данная форма инвестирования наиболее подходит для не самых богатых граждан, которые получаю возможность приобретать акции наиболее доходных компаний.

Открытые управляющие компании

На протяжении уже нескольких десятилетий доминирующим институтом американского инвестиционного рынка являются открытые управляющие компании. Лишь один штрих: еще в середине 1990-х годов стоимость активов взаимных фондов более чем в пятнадцать раз превышала аналогичный показатель трастов закрытого типа.

Чтобы рядовому россиянину стала понятна суть открытой управляющей компании, можно провести параллель с небезызвестными у нас чековыми инвестиционными фондами, которые в те же 90-е годы активно привлекали средства населения в виде приватизационных чеков, чтобы затем инвестировать их в отечественные предприятия. Главным отличием американских компаний является то, что они выступают акционерными обществами, поэтому любой желающий может вложить в них свои средства, купив определенное количество акций.

Согласно закону 1940 года основным органом взаимных фондов является общее собрание акционеров, в котором имеет право участвовать любой владелец акций, независимо от их количества. Именно на этом собрании выбирается совет директоров и заключается договор с управляющим компании.

особенность американского рынка инвестиций

в ведении одного управляющего может находиться не одна, а сразу несколько компаний

При этом в совет директоров должны входить не только владельцы наиболее крупных пакетов акций, но и так называемые внешние директора.

Ключевой фигурой открытой управляющей компании является ее управляющий. Эту функцию сожжет осуществлять как физическое, так и юридическое лицо, которое заключило соответствующий договор с фондом. Чаще всего управляющими выступают отдельные лица или группа людей, по инициативе и на деньги которых данная компания и была создана. За свою работу управляющие получают деньги, сумма которых фиксируется в договоре. Обычно указывается не конкретная цифра, а процент от стоимости чистых активов на определенный момент времени. Очень редко, когда данный показатель выходит за переделы 0,5 – 1%.

Важной особенностью американского рынка инвестиций является то, что в ведении одного управляющего может находиться не одна, а сразу несколько компаний. Так, по имеющимся статистическим данным, можно сделать вывод, что около 70% активов открытых управляющих компаний находятся под контролем всего 20-30 юридических и физических лиц. Главный резон в создании таких объемистых инвестиционных портфелей состоит в том, что любая управляющая компания хочет привлечь к себе максимально возможное количество клиентов, поэтому и работает на всех возможных направлениях.

Учитывается даже такой фактор: по данным всевозможных опросов, количество рядовых американцев, предпочитающих в любом бизнесе надежность и стабильность, примерно равно числу граждан, которые стремятся получить максимальную прибыль в минимально короткий срок.

низкодоходные ценные бумаги

отличающиеся высокой надежностью (например, государственные облигации)

Именно поэтому в пакете практически каждой крупной управляющей компании присутствуют как низкодоходные ценные бумаги, отличающиеся высокой надежностью (например, государственные облигации), так и акции только что появившихся предприятий, развитие которых происходит стремительными темпами, но не застраховано от всевозможных катаклизмов.

К фигуре управляющего всегда было приковано максимальное внимание, так как именно от него зависит в конечном итоге деятельность фонда. К наиболее известным и успешным людям в этой сфере можно отнести Д. Темплтона и Дж. Сороса. Так, фонды последнего оцениваются в несколько десятков миллиардов долларов, а их доходность в разные периоды доходила до 40%.

Чтобы понять, насколько успешно действует та или иная управляющая компания, необходимо сравнить показатель роста доходности ее активов с индексом одной из фондовых бирж. Понятно, что если этот показатель будет выше, то приток клиентов к такому фонду резко увеличится. Однако, как показывает практика, если взять долгосрочную перспективу, то есть показатели, например, за 10-15 лет, то в этом случае превзойти фондовый индекс практически невозможно. Все дело в том, что он рассчитывается при помощи анализа деятельности наиболее крупных компаний, так называемых «голубых фишек», от деятельности которых во многом зависит и весь рынок в целом. Именно поэтому в последнее десятилетие практически все управляющие компании пришли к тому, чтобы вкладывать свои средства именно в эти «голубые фишки» и показывать свою доходность на уровне фондового индекса.