Паевые инвестиционные фонды: особенности деятельности в России и в развитых странах

Паевые инвестиционные фонды: первые шаги

Развитие паевых инвестиционных фондов в той или иной стране отражает общую тенденцию функционирования данного сектора экономики. На заре своего существования они вызывали у обывателей недоверии, связанное в основном с тем, что тогда, прежде всего, ценилось реальное производство, а операции с инвестициями казались не более чем биржевыми аферами. Количественный рост паевых фондов в Соединенных Штатах пришелся на 1950-е годы, когда многим стало ясно, что вложения в инвестиции – один из наиболее быстрых путей для личного обогащения. Доказательством этому служат следующие данные: начиная с 1951 года, за последующие пятнадцать лет общая сумма вложенных в паевые фонды средств увеличилась более чем в двадцать раз.

Главным толчком для бурного развития паевых фондов за океаном стало то, что к середине 1970-х годов процентные ставки по депозитам, предлагаемые банками, стали настолько низкими, что даже не перекрывали инфляции. При этом, если состоятельные вкладчики еще могли перевести свои средства в государственные облигации, то у небогатых граждан такой возможности не было. Именно в этот момент времени и вышли на сцену паевые фонды, которые начали активно инвестировать полученные от граждан деньги в валюту. С тех пор, аккумулированный в них капитал неизменно рос, и к настоящему времени он значительно превышает вклады в любые другие финансовые институты.

Сегодня взаимные фонды – это важнейший инструмент и показатель развития всего инвестиционного рынка США. В частности, через них федеральные власти и муниципалитеты получают необходимые средства, размещая свои государственные облигации.

Контроль за деятельностью паевых фондов

важную роль в настоящее время играют взаимные фонды

С помощью этого чиновники получают средства для финансирования разнообразных проектов. С другой стороны паевые фонды, активно инвестируя в строительную отрасль, играют заметную роль на рынке ипотечного жилья, непосредственно влияя на процентную ставку. Кроме того, взаимные фонды оказывают существенную помощь даже всемогущим корпорациям, снижая для них стоимость государственных заимствований. Таким образом, действующие сегодня более 6 тысяч подобных финансово-кредитных учреждений – это, с одной стороны, опора стабильного развития американского общества, а с другой, - необходимый инструмент для его дальнейшего развития.

Европейскому рынку взаимных фондов до американского собрата еще очень далеко. Дело не только в том, что эти институты появились здесь значительно позднее, но и в том, что в той же Великобритании или Франции правительства главный упор делали на инвестиционные трасты закрытого типа. Именно поэтому в той же Франции сегодня услугами паевых фондов пользуется только каждый четвертый гражданин, а в тех же Соединенных штата – практически каждый второй.

Контроль за деятельностью паевых фондов в западных странах

Руководство ведущих западных государств прекрасно осознает, насколько важную роль в настоящее время играют взаимные фонды. Многим еще памятен кризис, который наступил в середине 1970-х годов в США в связи с тем, что один из фондов, якобы занимающийся инвестициями, оказался просто-напросто финансовой пирамидой. Лопнувший фонд вызвал настоящий коллапс в данном секторе экономики и привел к настоящей переоценке ценностей, которая выразилась в ужесточении контроля со стороны государственных органов за деятельностью данных институтов.

стабильная деятельность взаимных фондов

государство, инвесторы и сами фонды

В стабильной деятельности взаимных фондов заинтересованы все три стороны – государство, инвесторы и сами фонды. Для государственной власти нормальное функционирование этой сферы – гарантия не только социального мира в обществе, но и поступательного развития всего народного хозяйства. Так как рынок взаимных фондов достаточно обширен, обычно создается специальный орган, который осуществляет лицензирование этих трастов и контролирует все этапы их деятельности. Так, в Соединенных Штатах существует специальная комиссия – SEC, которая в своей деятельности руководствуется нормативно-правовым актом 1933 года, который касается оборота ценных бумаг.

Данная комиссия обладает практически неограниченными полномочиями в данной области, ее неусыпный контроль распространяется абсолютно на все операции, касающиеся ценных бумаг. Отнюдь не редкостью являются случаи, когда после вмешательства SEC той или иной компании приходится приостанавливать свою деятельность или даже подумывать о полном закрытии. С особым вниманием комиссия относится к эмиссии ценных бумаг, информированию вкладчиков о тех или иных операциях, а также к тщательной оценке стоимости всех активов.

Впрочем , основная проблема для SEC сегодня заключается вовсе не в нечистых на руку фондах, а в кадровом дефиците. Резкий рост инвестиционного рынка в США привел к тому, что регулярно проверять абсолютно все взаимные фонды стало попросту невозможно. Именно поэтому еще в начале 1990-х годов комиссия приняла решение сосредоточить свое внимание на самых крупных трастах, а остальные мониторить время от времени.

Становление и развитие инвестиционных фондов

все прелести фондового рынка россиянам пришлось испытать в начале 1990-х

Для самих взаимных фондов активная позиция такого контролирующего фонда тоже важна, об этом свидетельствует тот уровень поддержки, который оказывают SEC в США руководители всех крупнейших трастов. Связано это, прежде всего, с тем, что они опасаются проникновения на рынок каких-либо авантюристов, которые своими действиями могут нарушить устоявшееся в последнее время равновесие. Главы паевых фондов отдают себе отчет в том, что многое в их бизнесе зависит от того, насколько доверяют им клиенты. Если же контроль ослабнет и на рынке появится несколько компаний-однодневок, то это может отбросить весь сектор на несколько десятилетий назад.

Становление и развитие инвестиционных фондов в России

Жители нашей страны долгое время об инвестициях и ценных бумагах знали только из учебников по политэкономии, в СССР ничего подобного не было. На собственной шкуре все прелести фондового рынка россиянам пришлось испытать в начале 1990-х годов, когда руководством страны во главе с Б. Ельциным был взят курс на создание рыночной экономики. Наиболее простым с точки зрения обычного обывателя оказалась банковская деятельность, поэтому свои небольшие сбережения наши соотечественники понесли именно сюда. При этом практически сразу стали открываться счета не только в рублях, которые обесценивались с катастрофической быстротой, но и в валюте. Также быстро россияне разобрались и с векселями, и со всевозможными сертификатами.

А вот с чековыми инвестиционными фондами получилось не так гладко. По своей сути они напоминали те же американские взаимные фонды, то есть создавались для того, чтобы управлять сбережениями граждан, вкладывая их в ценные бумаги различных предприятий.

деятельность чековых инвестиционных фондов

были вынуждены платить налог на прибыль дважды

Но здесь возникло сразу несколько практически непреодолимых барьеров. Во-первых, россияне деньги доверяли исключительно банкам, а в ЧИФы вкладывали в основном полученные от государства приватизационные чеки. Во-вторых, резкий экономический спад в стране привел к тому, что практически все предприятия оказались на грани разорения, поэтому никакой речи о прибыли и дивидендах не шло. В-третьих, большинство так и не поняли сложной цепочки «гражданин – фонд – предприятие – дивиденды», поэтому и расставаться со своими деньгами не спешило.

Очень быстро оказалось, что пресловутые чековые инвестиционные фонды есть не что иное, как финансовые пирамиды, прибыль в которых получается только из-за того, что вложившие ваучеры раньше получают средства тех, кто пришел за ними. Естественно, ни о каком инвестировании промышленности и сельского хозяйства речи не шло, так нужных ей средств российская экономика так и не получила.

Серьезным препятствием в деятельности чековых инвестиционных фондов стало и то, что они были вынуждены платить налог на прибыль дважды. Такая сложная схема просто вынуждала руководство ЧИФов идти на всевозможные ухищрения, следствием чего стал серьезный кризис 1994 года. Еще одной важной предпосылкой для неудачи стала неразвитость в стране фондов закрытого типа, а также отсутствие серьезных государственных облигаций. В этой ситуации у чековых инвестиционных фондов, даже у тех, кто планировал работать честно, не было никаких шансов выиграть конкуренцию у тех же банков.

развития российского инвестиционного рынка

описывались основные требования к трем основным видам паевых инвестиционных фондов

Обжегшись на ЧИФах, руководство страны более ответственно подошло к созданию паевых инвестиционных фондов. Специальный указ за подписью Б. Ельцина, в котором самым подробным образом регламентировалась их деятельность, был опубликован 26 июля 1995 года.

В этом историческом с точки зрения развития российского инвестиционного рынка документе описывались основные требования к трем основным видам паевых инвестиционных фондов – открытым, закрытым и интервальным. Первые должны были проводить операции по покупке и продаже собственных паев каждый день (за исключением официальных выходных), в то время как вторые – только несколько раз в год, заранее извещая об этом граждан и инвесторов. Кроме того важное отличие этих организаций заключалось в том, что интервальные фонды имели право вкладывать полученные от заемщиков средства и в те ценные бумаги, которые не котируются на бирже, а оцениваются независимыми экспертами.

Впрочем, данный указ только заложил фундамент для начала деятельности паевых инвестиционных фондов в нашей стране. Требовалось принять еще массу регламентирующих и разрешительных нормативных актов, чтобы простые граждане могли доверять этому институту, вкладывая через него деньги в российскую экономику. Значительная часть требуемой работы была проведена комиссией по рынку ценных бумаг. Ей за достаточно короткий срок было принято множество документов, в которых были определены границы государственного контроля за ПИФами, узаконено получение всей необходимой информации как чиновниками, так и простыми гражданами.

Кроме того, позитивным моментом стало устранение двойного налогообложения, из-за которого даже законопослушные граждане были вынуждены уходить в тень. Помимо всего прочего был решен вопрос о том, что функции управления активами и их хранении должно быть разделено между разными подразделениями ПИФов.

глубокий экономический кризис

развитие паевых инвестиционных фондов пошло в правильном направлении

Таким образом, важнейшей предпосылкой для нормального функционирования паевых инвестиционных фондов в нашей стране стал тот факт, что они, в отличие от тех же ЧИФов, начали свою деятельность не в условиях отсутствия хоть какой-то нормативной документации, а уже после того, как большая часть необходимых правовых актов уже была принята. При этом данный процесс проходил в достаточно жестких спорах, в ходе которых убирались наиболее серьезные препятствия для нормальной деятельности ПИФов.

Разразившийся в августе 1998 года в России глубокий экономический кризис еще раз продемонстрировал, что развитие паевых инвестиционных фондов пошло в правильном направлении. Об этом свидетельствует хотя бы тот факт, что ни один из них не прекратил своей деятельности, продолжая выполнять все взятые перед пайщиками обязательства. Данное обстоятельство стало серьезным доводом в пользу паевых фондов, особенно для тех граждан, кто после пресловутых «МММ» отказывался верить в то, что в нашей стране возможен нормальный инвестиционный рынок. С другой стороны, говорить о более динамично развитии данного сектора можно только применительно к середине прошлого десятилетия, когда число ПИФов начало увеличиваться в геометрической прогрессии. На руку этому процессу сыграла не только мощная рекламная компания и стабилизация экономического положения, но и продолжающееся совершенствование нормативно-законодательной базы. Сегодня уже можно с уверенностью утверждать, что паевые инвестиционные фонды не просто прижились в нашей стране, но и начинают играть все более существенную роль в развитии таких отраслей народного хозяйства, как промышленность и транспорт.