Дефолты: отсутствие практикиРаздел: Теория дефолтов | 08-06-2024 |
Дефолты как относительно многочисленное явление стали действительностью только с 2008 года. На протяжении 2001-2007 гг. зафиксировали 10 технических и лишь 5 настоящих дефолтов по облигациям эмитентов России. С одной стороны, радует отсутствие негативного опыта; но с другой стороны, нехватка практики действий при дефолте играет против держателей облигаций. Свежая практика текущего года показывает, что каждый случай дефолта носит индивидуальный характер и все еще не поддается шаблонизации.
Дефолт говорит об уязвимость прав владельца облигаций
Технический дефолт позволяет держателям облигаций требовать оплатить дополнительные проценты на сумму по просроченным обязательствам, а полный дефолт дает право потребовать их погашения. Это же относится и к удовлетворению прав как в судебном, так и во внесудебном порядке.
Все права и обязанности эмитента и держателя облигаций перечислены в решении о выпуске ценных бумаг и повторяются в проспекте эмиссии. Такие документы превосходно иллюстрируют, как сильно уязвимы права обладателя облигаций:
- Отсутствие дополнительных ситуаций дефолта (events of default), помимо тех, что предусмотрены законодательством (см. раздел «Дефолт не синоним банкротства»). Практика, которая принята при выпуске еврооблигаций, почти не применяется при выпуске рублевых облигаций. Отсутствие подобных условий практически лишает владельца рублевых облигаций прав во время материальных сделок, ухудшающих финансовое положение фирмы эмитента, отчуждении активов, выводе капитала, замене акционеров, непредоставлении отчетов в установленный срок и т.д.